涂國彬 永豐金融資產管理董事總經理

隨著「大而美」法案通過，觸發特朗普2024年競選最大金主馬斯克的倒戈，宣布另組政黨參與明年中期選舉。但特朗普繼續出招，似乎對外界擔憂置若罔聞，不理中期選舉如何。

特朗普一如慣常，繼續開闢新戰場，戰線不斷延長，如今又有銅產品的50%關稅，無日無之，而對於原有的所謂對等關稅，強調照原定日子執行，並無延遲，而隨著原定貿易談判期限已到，各國收到美國單方面通知的最新關稅率。

美股匯債中長期續受壓

值得留意的是，本來外界以為可以兩黨合作，收窄預算赤字，如今不減反加，國債壓力當然更沉重。如此膠著狀態下，事態發展一定是不明朗因素依然，對於美元資產，不論股匯債，都有負面影響，美股近日未能維持原本升勢，值得小心。至於美元和美債，中長期面對減持壓力，更不在話下。

正如筆者一直跟進分析，其行徑最終也得由美聯儲作為央行推行貨幣政策上的減息去支持，只是如何做到這一點？他對於鮑威爾沒好感，甚至只有敵意，外界人所共知，最新說法是他認為這位美聯儲主席應馬上辭職，但外界估計，鮑威爾沒有動機去應酬這位總統。

赤字國債齊升 幣策有待配合

市場中人正在評估，究竟當局可以把現狀維持多久，什麼時候才動手，以粗暴手法干預美聯儲，迫使其就範減息，因為一日不減息，以上述赤字和國債俱增的現實，再加上關稅令貿易活動減少，關稅收益可能得不償失，最終在公在私，為中期選舉也好，什麼都好，都要美聯儲配合。

很多人估計美聯儲很快要減息，但這個估計未必絕對靠譜，美聯儲大有理由再等更多數據形成趨勢，不必急於馬上減息，反正特朗普所謂對等關稅落實，潛在增加通脹預期的頑固性，的確是合理懷疑。

美聯儲最新公布的議息會議紀錄所見，局方成員似乎對於減息可能性，真實情況可能是較為寬容和諒解，這一點當然對於特朗普有利。

相關文件顯示，儘管關稅戰不能說沒有影響，但局方決策官員普遍認為，其對於通脹推升以至增加通脹預期的頑固性一事，影響只是短暫而輕微，如此一來，是為年內減息開了綠燈。一切仍得數據為本，假如通脹不為患，即物價相對穩定，餘下來要看另一決定目標，即充分就業或最大程度的就業，也就是看失業以至經濟增長方面的情況。

年內有望減息 時間幅度未知

誠然，近來所見，相關數據不太差，局方自然有空間也有理據可以再等一會，不必急於減息，但假如今次的議息會議紀錄有啟示的話，則顯然在於局方決策者跟市場參與者，大家都認為年內有望減息，只是具體幅度和時機，則各人看法未必一致而已。（權益披露：本人為證監會持牌人士，本人或本人之聯繫人或本人所管理基金並無持有文中所述個股）